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九鼎投资蔡雷:论企业与企业家

发布时间:2017-07-14 信息来源:成焊宝玛 浏览次数:


【高层声音】

【编者按】本文系 在九鼎投资董事长蔡雷2017年1月3日“九鼎投资2016年度总结表彰大会”上的主题演讲,有修订。该演讲 涉及的议题非常重要,从企业 和企业家两个维度充分分析了成就伟大企业的路径。蔡总在 演讲中总结了关于企业的核心规律,和企业 家应当具备的精神,对公司 投资实践和已投企业战略发展路径均有重要的指导意义,全公司员工都应熟读、细读、精读此文。
以下为演讲实录:

今天交 流的话题特别重要——企业和企业家。去年在 其他公开场合我曾讲过一次,但这个 话题的意义重大,所以想 借年会之机跟大家再交流。

九鼎投资蔡雷:论企业与企业家


我们今 年年会上来了很多九鼎投资长期合作的企业家,九鼎投 资团队中也有不少同事致力于成为企业家或者投资家。不论是成功经营企业,还是成功投资企业,我们都 需要对有关企业、企业家 的问题进行深入研究,实现深刻理解。
论企业
企业是 现代人类社会中一种常见的组织形态,是创造 社会财富的重要主体。包括企 业在内的任何一个组织要存在并发展,都需要 投入与消耗社会资源。同时,也都要 通过产出来补偿投入、回报社会。因此,对于各种组织,
我们都 可从投入和产出两个视角来考察和研究。比如家庭,也是一种社会组织,同样需要投入和产出。家庭长 久以来都是实现人类物种繁衍的基本单位,其基本组合是夫妻,其基本产出是子女。家庭还 提供相对稳定的情感关系,这也是产出。现在很 多国家允许了同性恋婚姻,其产出 估计也主要就是情感关系了,对此大家可以琢磨。再比如国家,也是有产出的。国民安全、社会稳定、经济增长,就是其产出。如果这个实现不了,国家本 身就没有存在的价值。
关于企业之一:产品
企业的产出就是产品。大家对 于不同的企业的各种感受,通常都 来自于其各具特色的产品。我们要 认识和研究企业,可从产品开始。产品是 认识企业的起点,也是企业追求的终点。企业的 价值在于其产品,其价值 级别由其产品级别决定。我将企 业的产品分为四个级别:一般、合格、优质和伟大四级。与之相对,企业的 价值也有四个级别:一般、合格、优秀和伟大四级。
第一级 别的产品就是一般意义上的产品。仅仅生产出来,无所谓质量好坏。第二级 别的产品是合格产品,能
够基本 满足客户的需求,比如一瓶水,可以喝就是合格产品。第一和 第二级别的产品都是低级产品,这两个级别
的产品 及其企业都经不起竞争,没法长期存在。
企业要 做的应该是高级产品,就是第 三和第四级别的产品。第三级 别的产品是优质产品。什么产品可以称作
优质产品?我认为 只有真正意义上的创新产品才能叫优质产品,否则顶 多是第二级的合格产品。
创新产 品可以是全新的,例如第一台汽车、第一部手机,等等。也可以不是全新的,但在原 有基础上有明显
改进,与其他 企业的产品相同但性价比更高,或同样 的成本有更多更好的性能,或同样 性能只需要更低的成本,
这也是创新产品。从无到有的0到1是创新,在已有 产品基础上显著改进的1到n,也是创新。
第四级 别的产品是在优质产品基础上更进一步,是那些 对人类社会和人类生活带来明显改善的创新产品,也
就是堪称伟大的产品,是最高级别的产品。最早的汽车、飞机、电话、互联网等都是。伟大的 产品首先必须有开
创性,不能是模仿别人的。其次应 该得到大规模的应用,帮助实 现社会的公平与效率,促进人 类的进步与福祉。
在我看来,福特、贝尔、亚马逊、谷歌等 都是伟大的企业。
九鼎投 资作为资产管理类企业,产品是 就是资本类服务。我们的 产品是要高效对接社会资本和各类企业,对
接拥有 资本的出资者和运作企业的企业家。我们希 望将更多的社会资本汇集起来,再配置 给那些立志做出优质乃
至伟大产品的企业家。
如果九 鼎投资能够管理和运作社会资本,不断帮 助与成就那些优秀级别甚至伟大级别的企业,在这些企业成
长过程 中又不断为资本创造优异回报甚至超额回报,那么九 鼎投资也可以问心无愧的说,我们自 己也是优秀甚至
伟大的企业。
企业也是生命体,是一种组织生命体。我认为,所有生命体,从蛋白 质生命体到组织生命体,决定其价值的
都不在于其得到,而在于其付出。道理也非常简单,只讲得到与获取,就是一个零和游戏,你所得的一定是别人
所失去的;而讲付出和产出,就可能带来正和游戏,会增加 群体和社会整体的价值。
由此,我们可 以得出关于企业的第一个定律及其推论:产品价值=企业价值,产品级别=企业级别,优质产
品=优秀企业。
关于企业之二:回报
我们继 续从产出端来认识和考察企业。说说企业的回报问题。
经常听到有说法——企业的 价值在于创造回报。我前面 却说企业的价值在于提供产品,尤其是优质和伟大的
产品。两者有冲突吗?相互是什么关系?
在我看来,企业的 产品级别和企业的回报高低之间,是高度正相关的关系。
我们可以这样理解,所谓企业的回报,就是对 企业具体投入要素的回报,可称之为内部回报。具体投入要素
包括股 东和债权人等资本要素,也包括 员工等非资本要素。而企业的产品,是企业 对整体社会资源的回报,可称
之为外部回报。
任何一家企业,它的内 部回报和外部回报应该是一致的。长期看,企业将 外部回报真正做好了,内部回报就
会随之而来。内部回 报与外部回报之间互为结果,单独追 求外部回报或者内部回报,都不可取。
现实世界中,企业的 产品级别和回报高低之间,也就是 外部回报和内部回报之间,有四种组合:
第一种组合,是企业的产品级别低,回报水平也低。即外部 回报和内部回报都差,这容易理解。企业提供前
述第一、第二级别的低级产品,将在市 场竞争中难以存活,存活下 来也是苟延残喘,不可能给员工、股东、债权
人等要 素提供者带来回报。
第二种组合,是企业的产品级别低,回报水平却高。即外部回报低,内部回报高。这一状 态我们以前见过很
多,现在身边还不少。一种情 况是短缺经济时代,市场上啥都缺,产品都供不应求,生产出来就不愁卖,很一般
的产品,也回报不错。但现在 进入到过剩经济时代,这种日 子已经一去不复返了。
另一种情况,是由垄断所造成,譬如在 个别领域还有一些冠名为“中国XX”的垄断型企业,提供的产品和服
务不咋样,但资本、员工回报却很好。垄断给 了他们超额回报。
但很显然,两种劣质优价、平质高 价的状态都不可持续,根本原因就在于:始终会有不断创新、追求卓越的
企业,要为社会提供第三、第四级别的高级产品。这些企业会解决短缺,打破垄断,夺走短 缺环境或垄断环境中
的高利润。也就是竞争的力量。
第三种组合,是企业的产品级别高,但回报水平很低。即外部回报高,内部回报低。市场不 愿意为这样的产
品买单。
我们经 常遇到一些企业,创业者很用心,很辛苦,做出的 产品品质也不错,但市场不认可,股东、员工没有
回报。实际上 他的产品很难说是真正意义上的优质产品。市场不认可的产品,要么产品成本太高,性价比低;要
么满足 的只是经营者心目中的需求,而非市场实际需求。
还有一种情况,也是高外部回报、低内部回报。经济学中有个所谓“外部性”的概念。比如铁路等公共设施,
投资巨大,直接回报有限,但对于 社会却非常重要。这样的 产品是所谓公共产品,不适合企业来提供,应该由负
责公共 服务的政府提供。
第四种组合,是企业 的产品级别和回报水平都高,企业提供优质产品,优质产 品给企业带来优异的甚至远在
行业平 均水平之上的超额回报。这就是 企业要追求的理想状态。
长期看,在竞争态势下,企业的 产品与回报之间,最终会趋向与一致,即要么是“高外部回报+高内部回
报”,要么是“低外部回报+低内部回报”。
基于前述分析,我们可 以得出关于企业的第二个定律及其推论:外部回报(产品)=内部回报,产品级别=
回报水平,优质产品=优异回报。
关于企业之三:竞争
企业的 产品和回报不是静态的、既定的,而竞争 状态下的动态结果,随时都 可能被其他市场参与者所改变。
我们要研究企业,认识产品,理解回报,离不开对竞争的把握。
九鼎投 资长期以来研究企业和投资企业,几年前 内部总结了一个关于企业的基本公式:超额回报=竞争优势,
而且这个公式是恒等、可逆的。为了强调其重要性,我们内部甚至称之为“投资的牛顿定律”。所有做投资的员
工必须 深入理解这一定律。
这一定律揭示出,任何企 业如果体现出对于资本投入的超额回报,说明其 一定具备竞争优势。反之,如果企
业有竞争优势,则必然带来超额回报。如果我 们观察到企业有超额回报,但没有 可以验证的竞争优势,则说明其
超额回报要么不真实,要么不可持续。
显然,企业的竞争优势有无,和回报水平高低之间,也可以进行两两组合,得到四种状态。最终动态演变的
结果就会是,要么“有优势+高回报”,要么“无优势+低回报”。
根据前 面我们对于企业产品级别和回报水平的理解,企业产 品级别和回报水平之间,是高度正相关的关系。
而我们 又得到企业回报水平与企业竞争能力之间,也是高度正相关关系。那么,我们就可以推论,企业的产品级
别和企 业竞争能力之间,也是高度正相关关系。
事实上,我们判 断企业是否有竞争优势,通常会 从其产品的品质、成本、品牌、客户、渠道、特许经营权、
特殊原材料等,以及特定商业模式、独有经营效率、资本便捷性等等着手。所有这 些形成竞争优势的因素,都必
须和企 业特定的产品结合,都必须 通过企业特殊的产品来体现。
因此,我们可 以得出关于企业的第三个定律及其推论:竞争能力=产品价值,竞争优势=优质产品。
现在,我们将 前述关于企业的几个定律加以综合,就可以 得出关于企业的基本理论:
企业价值=产品级别=竞争能力=回报水平
在这一 基本理论基础上,我们可 以得到关于企业最重要的结论:
优秀企业=优质产品=竞争优势=优异回报
如果说 经营和投资企业必须遵循一些基本规律,那么上 述公式就揭示了相关基本规律。我们说企业经营者要
“不忘初心”,那么,为社会 提供优质的产品,获取竞争优势,实现优异回报,这就是企业经营者的“初心”。
我们所有企业,都必须追求这个东西,百折不挠,至死不渝。
论企业家
我们从 产出端研究了企业。但要进 一步深刻理解企业,只看产出端显然不够,还需要 研究企业的投入端。尤
其是要 研究资本和企业家这两大特殊的投入品。
企业组建成立、运行发展,需要各项投入。员工、设备、厂房、技术、专利、渠道、品牌等,都是企业的投
入端要素。
上述各要素,是其外在的物理形态。其最终 来源性质可以分为两大类:一类是 直接与人相关的要素,或称为
人力资本,我们也 经常简称为劳动;另一类 是不直接与人相关的要素,或称非人力资本,我们也 经常简称为资本。
有些要 素可以直接区分是劳动还是资本,比如员工和厂房。有些要 素兼有劳动和资本的性质,比如技术,既
可以体 现在企业特定的技术人员身上,这就是劳动;也可以 体现在专门的设备上,这就是资本。
任何企 业都是劳动和资本的结合,或者说 人的因素和资本的因素的结合。我们前 面说企业在产出端必须要有
优质产品,要有竞争优势,要有优异回报,而这一切的真正来源,正是企 业在劳动和资本这两大要素方面的特点
与区别。
那么,形成企业的两大要素——劳动和资本,各自有什么特点?具体是什么关系?
由于劳 动和资本都是企业的投入品,都需要 得到回报和补偿,否则就无以为继。我们可 以通过对这两大要素
的回报分配问题,来探寻 上述问题的答案。
关于企业家之一:资本雇佣劳动
在历史进程中,对于人 类活动成果的分配,最终出 现一个基本现象:长期看,总是资本分得多一点,劳动分
得少一点。资本占 据了分配的主导地位,劳动只处于从属地位。长期演变的结果,简要言之就是——资本雇佣劳
动,劳动服务资本。
举个体 现这一状况的常见例子。我们做企业、做投资 经常要分析企业的财务报表,大家都知道,在反映企业
所有权 属的资产负债表中,有所有者权益这一项,代表的是股东权益。也有各类负债科目,代表的是债权人权益。
但没有 一个报表科目代表的是员工权益和劳动价值。股东雇佣员工,现代企 业以股东价值为中心,体现在社会方
方面面,肯定有 其存在的合理性。
当然也 有个别特殊的企业,劳动价值过于独特,体现为劳动雇佣资本,员工雇佣股东。比如足球俱乐部,西
班牙巴 塞罗那足球俱乐部实现的经营收入中,绝大部分、有时甚至超过100%都要分配给员工、梅西们,俱乐部
的股东几乎赚不了钱,股东变 成给员工打工的。不过这 类企业寥寥无几,企业主 要还是股东雇佣员工。
现代经 济学中有所谓企业理论。企业理 论中将资本尤其是权益性资本定义为是剩余索取权,要从企业收益中
优先扣除劳动成本、原材料成本、制造费用、税收费 用等等以后才能够实现,而且有很大不确定性。但从社会整
体看这个“剩余性”的权利还是分得最多。
为什么 资本的分配能力会强于劳动?我给出解答如下:劳动的 本质是个体意义上的人。人的特点,首先是独
特性和创造性。人与人之间生理条件、心理状态、能力素质各不相同,人的最 大价值就在于有独特的创造力。个
人的劳 动是与每一个具体人相关的,各自独立,劳动成果各有所属,价值不一,不好统 一计量和简单加总。
人的第 二个也是极为关键的特点,是生命有限性。每个人 的生命都是有限的,人的物 理生命一旦结束,这个
人的劳动价值、创造力就没有了,它不可积累和传承。再厉害的人,一旦死了,附着在他/她身上的劳动就不复
存在。
资本也 是劳动创造出来的,但特性 与劳动完全不同。资本无声无息,没有思想,没有创造性。但可以计量,
易于定价和交换。更为重要的是,资本的生命是无限的,可以传承。即使一个人死了,劳动消失了,但他创造和
积累的 有形财富和无形财富,也就是资本,还是可以传承下去,这正是资本厉害之处。
我这样理解,资本就 是人类世代劳动所创造财富的积累,是群体性、累积后的劳动。而劳动则是个体性、待
积累的资本。
面对社会财富的分配,劳动和资本PK,短期来 看谁占上风还说不准。但长期看,就变成 当期少数个体劳动和
历史累 计的庞大群体劳动进行PK,孰强孰弱,答案立现。这就是 长久以来普遍存在资本雇佣劳动、而不是劳动雇
佣资本的奥秘。
作为历 史上的客观现象,我们对 资本和劳动的关系没必要做意识形态上的价值判断。但人类 又怎么绕得开呢?
人类社 会意识形态领域最关键问题,就是关于分配的问题。由于这 个问题太重要了,其解决方案,直接影响、改
变了现 代和当代的人类历史。
一两百年前,在资本 主义的原始积累时代,资本雇佣劳动、乃至资 本剥削劳动导致了高度激化的社会矛盾。
但凭什么必然是这样,这公平吗?可持续吗?当时马克思通过《资本论》等著作 给出了解决这一最重大社会问题
的新方案——共产主义运动,通过无 产阶级革命去剥夺资本的分配权。经过一 百多年来全球范围内的大规模社会
运动,并经历 了若干次大规模战争,到了二战结束时,社会财 富的整体分配结果出现了显著变化——劳动和资本
的分配能力大致均等。但付出 的代价也极为惨痛,不堪回首。
马克思的时代以来,尤其到了二战之后,一系列 重大的社会改良行动在地球上几乎所有的国家得到或多或少
的实施,比如公有制、国家资本主义、福利型社会、税收和 慈善等二次分配机制、企业股份制度、知识产权制度,
等等,人类着 力降低分配中的不公平程度。
但最新 的结果却出乎我们的意料之外。法国社会学家托马斯o皮凯蒂 结合大量数据实证分析后,做出判断:
美国、欧洲、日本等最发达国家,目前的 财富结构又回到了一战前的水平,资本的 分配结果远高于劳动,只不过
新世纪 里资本的拥有者发生了变化,一百年 前主要是土地房产等财富所有者,现在则是大型、新兴企业的所有者
和重大商业、技术的创造者。相关内 容在其最近风靡一时的经济学著作《二十一世纪资本论》有详实表述。
其实,只要资 本和劳动的本质性区别没有改变,资本分 配强过劳动就是必然结果。资本和 劳动之间的分配问
题,尽管还 没有找到终极的理想答案,但现代 文明社会应该不再需要用马克思时代的革命运动或民族战争方案来
解决。
回到企 业微观的经营实践,大家需要认识到:一是每 个企业的资本和劳动都是相互依存的契约合作关系,哪
一方都不能偏废。二是随 着市场经济的充分发展,劳动和 资本都可以进行高效的市场定价、相互交易,资本本身
也面临 供求关系及内部竞争的影响,对于企 业个体来说偶尔还会面临资本过剩的有利情况。三是在现代市场经济
中,任何独 特的劳动都可以快速资本化,既包括 技术发明能力如知识产权,也包括 企业的经营能力即企业家的价
值。
由于资 本是一种群体性、积累后的劳动,与个体性、待积累 的劳动相比具有分配上的压倒性优势,资本也就
可以通 过市场原则去交换到大量现实的优质劳动,甚至是 独特的技术性劳动和经营性劳动。而独特性的劳动正是
产品、企业差 异化的最大来源。因此,能否拥有大额、稳定、回报要求合理的资本,也就是优质的资本,成为现
代企业 取得竞争优势和持续成功的关键因素。
根据上述分析,我们可 以得出关于企业的又一个定律和推论:企业=劳动+资本,优质的资本=优秀企业的要
素之一。
由此,我们也 就理解了为什么优秀企业一定要和资本市场结合,一定要去上市。进入资 本市场有助于企业获
取优质的资本,可以形成竞争优势,并藉此提升产品级别,最终获 取长期的优异回报。
关于企业家之二:企业家支配资本
资本雇佣劳动,是人类 社会长期发展形成的结果。但这并 不是两者关系的全部。
现代社会中“资本永不眠”。其实资 本本身没有生命,资本的 生命力是人为赋予的,是资本背后的操作者
“永不眠”。资本必 须被一种富有生命力的特殊劳动所支配和操作。
在企业 的全部投入要素中,有一种劳动,是可以 支配其他劳动和资本的特殊劳动,这就是企业家。
企业家 的基本功能是什么?就是配置资源、经营企业。进一步细化,就是要 主动支配和操作资源,包括劳动、
资本及 其各类具体形态在内的资源,利用这 些资源去创造产品、应对竞争、产生回报。
企业有差异,有不同级别,这到底是什么决定的?前面我们说,这是产品决定的。而产品 的差异和级别又是
谁来决定?最终决 定产品差异和级别的,其实就 是企业航船的掌舵者——企业家。企业家 的差异决定了企业和产
品的差异,企业家 的级别决定了企业和产品的级别。企业家的独特性,决定了 企业和产品的独特性。
一家企业,在创建之初,基于其资源要素、竞争态势、时代背景,其理论 边界就已基本确定。但在其既定的
理论边界条件下,企业的 现实边界最终发展成什么样,取决于企业家。
企业家的责任,就是不 断把自己企业的现实边界最大化,最大限 度靠近可能的理论边界。优秀的企业家可以
做到这一点,比如乔布斯,他将苹 果公司推向了理论边界的最大值,也就是 所在行业的边界。卓越的企业家甚至
有可能 突破既定的边界,通过重 大的突破创新去不断获取新资源,缔造新事业,开创新天地。
企业家、政治家、军事家、文学家、某某家……,这是一 组很有意思的中文词汇,界定和 描述那些以企业、
以政治、以战争、以文学、以某某 领域或职业为家的人。企业家通常都有“两个家”,一个是自己个人的家,承担
着家庭责任与义务。同时还以企业为家,与组成 企业的其他要素一起组建了另外一个的家庭,承担着社会责任与
义务。有时候 这两个家之间还有冲突,优秀的 企业家们通常优先考虑的是第二个家。
在企业家庭中,资本和 其他劳动要素从某种意义上都是可以被更替的,但企业家不能更替,更替企业家后的
企业,已经不 再是原来的企业。企业家和其他“某某家”一样,都是整个社会、一个时 代最稀缺的资源。
这样,我们还 可以对资本进行分级。资本的 级别其实是由其背后的资本掌控者的级别所决定。资本至少可以
分为两级:初级的 资本和高级的资本。初级的 资本由水平一般的掌控者所支配,高级的 资本由水平优异的掌控者
所支配。资本除 了被优秀的企业家支配之外,现代社 会中大量资本还由优秀、专业的金融家、投资家所支配,他
们其实也就是金融、投资领域的企业家。金融家、投资家将金融企业、投资机 构掌握的资本投入到可以持续增值、
取得优 异乃至超额回报的实体企业中去,也就是 不断与优秀的企业家结合。
基于这样的理解,我们得 到关于企业的再一个重要推论:优秀企业家=优秀企业的要素之二。
我们据 此可以得到关于企业第二个基本定律及其推论:企业=劳动+资本,优秀企业=优秀企业家+优质的资
本。增加前面的研究结论:
优秀企业=优质产品=竞争优势=优异回报,优秀企业=优秀企业家+优质的资本。
优秀企业=优质产品=竞争优势=优异回报,优秀企业=优秀企业家+优质的资本。
优秀企业=优质产品=竞争优势=优异回报,优秀企业=优秀企业家+优质的资本。
最重要 的事情要讲三遍。上述两 个公式就是我理解的关于企业最重要的研究结论。
关于企业家之三:企业家精神
最后,我讲讲企业家精神。
企业家 决定了企业产品的差异,决定了 企业配置资源的效率,并最终 决定了企业的生命和价值。
企业是 一个组织生命体,企业家 就是代表其生命的灵魂。企业和 任何生命体一样,必须有两个基本追求:
第一追求,是要持续活着。生命的 本质就是要活下去。企业不 能干着干着就干没了,要尽最 大可能长期存续。
第二追求,是要活得像样。生命之所可贵,就在于 不可能永远活下去,最终会走向死亡。既然生命最终是有
限的,就要在 有限的生命周期内尽可能绽放精彩,彰显价值。
对于这两种追求,我用两个汉语中的“SHANG”来表达。一个是“殇”,早死的意思。包括企业在内的所有
生命体,都要尽量避免和对抗“殇”,不能中途夭折。
另一个是“熵”,描述系统的无序程度。任何一 个系统在没有外部能量注入的情况下,最终的结局就是“熵
增”,无序程 度不断增加直至死亡。包括企 业在内的所有生命体,都还要 尽量避免和对抗“熵”,要不断创新突
破,为社会 奉献优质的产出和产品,帮助整 体的人类社会实现“熵减”。
在我看来,万商之道,就在这“殇”“熵”二字。
在上述认识的基础上,我这样 认识所谓的企业家精神,这个充 分诠释企业家价值的精神。
企业家精神,就是不死精神,就是和 竞争对手战斗到底的精神,就是永不言败、不死不休、至死方休的精神。
企业家精神,还是创新精神,还是为 社会奉献最大财富的精神,还是不断突破、追求卓越、永不满足的精神。
真正的企业家精神,既是热爱生命、珍惜生命的现实主义,更是追求完美、超越生命的理想主义。也就是在
这个缺 乏英雄的时代中的英雄主义。
以上是 我关于企业和企业家的一些观点,分享给 致力于成为优秀企业家、投资家的同仁。
谢谢大家。

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